利用回購(gòu)股票進(jìn)行的股東納稅籌劃

 股票回購(gòu)是指上市公司從股票市場(chǎng)上或其他方式購(gòu)回本公司*定數(shù)量的發(fā)行在外的股票。在國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)上，股票回購(gòu)現(xiàn)象是相當(dāng)普遍的，上市公司作出回購(gòu)本公司股票的決策，可降低股東的納稅成本。

　　提高每股收益。不少公司基于自身的形象，上市需要和投資人渴望高回報(bào)等原因采取了股票回購(gòu)并庫(kù)存自身股票的方式來操縱每股收益指標(biāo)，減少需要實(shí) 際支付股利的股份數(shù)量。如果公司有多余現(xiàn)金，但公司缺少有利可圖的投資機(jī)會(huì)，可以把這些資金分配給股東，其分配方式有二種：*是增加現(xiàn)金股利支付;二是回購(gòu)本公司股票。從理論上說在沒有個(gè)人所得稅和交易成本的條件下，股東是不會(huì)計(jì)較公司管理當(dāng)局采取哪種方式來分配充足的股利分配資金的。在存在所得稅和交易成本的情況下，特別是股息所得稅率高于資本收益所得稅率時(shí)，股東愿意通過公司回購(gòu)股票決策以提高公司每股收益及每股市價(jià)，使股東獲得更多的資本利得收益， 減輕股東個(gè)人所得稅負(fù)擔(dān)，確保股東財(cái)富*大化。

　　公司采用股票回購(gòu)決策時(shí)，流通在外的股票數(shù)量會(huì)相應(yīng)減少，而每股收益將會(huì)提高，從而也會(huì)使每股市價(jià)上升。公司股票回購(gòu)的資本利得，理論上應(yīng)該等于公司付給股東的股利。

　　例如，某公司普通股每股收益和每股市價(jià)資料如下：

　　稅后凈利潤(rùn)　　　　 1500萬(wàn)元

　　流通在外的股份　　 5000萬(wàn)股

　　每股收益　　　　　　　0.3元

　　每股市價(jià)　　　　　　　　6元

　　市盈率　　　　　　　　 20

　　如果公司準(zhǔn)備用1000萬(wàn)元凈利潤(rùn)分配現(xiàn)金股利，該公司正在考慮如何分配這筆利潤(rùn)：支付現(xiàn)金股利或用于回購(gòu)股票。如果公司用此1000萬(wàn)元支付現(xiàn)金股 利給股東，則每股現(xiàn)金股利為0.2=1000/5000，支付股利前的每股市價(jià)為6.2元=6+0.2;如果公司用這1000萬(wàn)元回購(gòu)公司股票，以每股 6.2元購(gòu)入162萬(wàn)股=1000/6.2，則現(xiàn)在的每股收益為0.31元=1500/(5000-162)。假設(shè)市盈率仍為20，則此時(shí)的每股市價(jià)將是 會(huì)6.2元=0.31×20.它與支付現(xiàn)金股利方式下的股票市價(jià)完全相同。可見公司不管采用哪種分配方式分配給股東的現(xiàn)金都是每股0.2元。

　　由于股東現(xiàn)金股利的所得稅稅率與資本收益所得稅稅率有差別，在納稅問題上，公司股票回購(gòu)所導(dǎo)致的公司股票市價(jià)上漲使股東獲得的收益是按資本收益稅率納稅，而股東獲得的現(xiàn)金股利則應(yīng)按較高的股息稅率納稅。因此，公司如有巨額資金需要分配時(shí)，采用股票回購(gòu)方式對(duì)股東減輕納稅負(fù)擔(dān)，保證股東財(cái)富*大化特別有利。

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